“曲线”融资?

“类似物业公司都在扩张规模，通过上市融资加速扩张，目前尚处于粗放型竞争阶段。”中原地产首席分析师张大伟在接受本报记者采访时表示。

滨江服务集团日前发布的IPO招股书显示，2015年～2017年，公司流动负债分别为9139.8万元、1.78亿元、2.78亿元。2018年截至8月31日，公司流动负债已达3.45亿元。

除了滨江服务集团，数据显示，2014年末～2016年末，新城悦流动负债占负债总额的比重分别为100%、100%和 99.84%，公司流动负债占比较高，主要原因是报告期内随着经营规模的扩大，公司经营性负债占比较大且持续增加。此外，2014年~2016 年公司筹资活动产生的现金流量净额分别为5750.42万元、1.19亿元、-7505.67万元。

“公司筹资活动现金流入主要为股东增资收到的现金和向关联方拆入的资金，公司筹资活动现金流出主要为报告期内股利支付和向关联方拆入资金的还款。公司于2016年进行了股份制改制并于当年清偿了所有非经营性的关联方资金往来，从而导致了2016年度的筹资活动现金流出现负数。”新城悦相关负责人回应表示。

上述负责人同时表示，公司于2014年～2016年期间通过持续盈利及引入投 资者增资的方式，已逐步降低了资产负债率。在未来期间，公司可以通过资本市场的成功运作获取权益资本，从而进一步降低资产负债率。

永升物业的IPO招股书显示，2015年～2017年，公司流动负债分别为2.4亿元、3.19亿元、4.45亿元，截至2018年3月1日，上述流动负债已升至4.68亿元。此外，2015年～2017年，公司资产负债率分别为65%、66.2%、65.2%。

上海中原地产市场分析师卢文曦表示，物业分拆上市不排除获得融资来缓解企业资金压力的可能性，“在开发公司里面，物业公司显示不出它的作用，干脆把物业拆分干净，需要投 资的话，去其他方面去融资，也不排除去获得‘壳’资源的可能。”

增值服务“窘境”

“物业公司上市后的市值都不是很突出，这些上市的物业公司都是一些传统的业务，没有什么独特的特点。”张大伟坦言。

事实上，扎堆上市背后，有观点指出，物业行业在规模扩张方面存在“天花板”，单纯的规模竞争无法从根本上改变物业资源集中型的发展模式。绿城服务集团行政总裁吴志华也曾指出，5亿平方米规模就已经做到物业管理的极限。因此，摆脱单纯依赖物业费，实现物业增值拓展，成为不少物业管理企业的新课题。

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